힘스앤드허스 실적 선방에도 주가 급락! 시장은 왜 부정적일까?

힘스앤 허스 주가 (출처 : 토스증권)

1. 최근 주가 움직임 및 급락 배경

(1) 실적 발표 후 주가 급락

• HIMS는 4분기 매출이 전년 대비 약 95% 가까이 증가하며 시장 예상치를 웃돌았음에도 불구하고, 발표 직후 주가가 시간외 거래에서 20% 안팎 급락하는 모습을 보였습니다.
• 핵심적인 이유로는 기대 이상의 매출 성과에도 불구하고 비용 상승으로 총마진이 하락했고, 향후 비만·체중감량 제품의 경쟁력이 흔들릴 수 있다는 우려가 부각된 점이 거론되고 있습니다.

(2) 예상보다 낮은 마진

• 발표된 4분기 실적에서 총마진은 기존 83%에서 77%로 하락했습니다. 이는 체중 감량 치료(비만 치료제) 부문에 집중 투자하면서 증가한 원가 부담, 그리고 신규 고객 확보를 위한 가격 전략이 결합된 결과입니다.
• 시장에서 기대한 총마진은 약 78~79% 수준이었으나, 실제 수치는 이보다 낮아 단기 실적 안정성에 의문이 제기됐습니다.

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2. 주요 실적 지표 및 현황

(1) 매출·EPS

• 4분기 매출은 약 4억 8천만 달러로, 전년 동기 대비 거의 두 배 이상 성장했습니다.
• 주당순이익(EPS)도 작년 동기 0.01달러에서 0.11달러로 크게 상승했습니다.
• 시장 기대치를 상회했음에도 불구하고, 위에서 언급한 마진율 하락이 투자심리에 부정적으로 작용했습니다.

(2) 1분기 매출 전망

• 회사 측은 1분기 매출 전망치를 약 5억 2천만~5억 4천만 달러로 제시했습니다. 이는 이전 예상치를 상회하는 낙관적인 가이던스입니다.
• 다만, 비만 치료용 GLP-1 계열 의약품(주사제)을 제외한 다른 분야 성장 동력이 제한적이라는 지적이 있어, 매출 확대 여력이 앞으로도 지속될지는 미지수라는 견해가 나옵니다.

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3. 체중 감량 관련 상품 및 FDA 이슈

(1) 비만 치료제 공급 이슈

• 체중 감량 치료 부문은 HIMS의 주력 성장 동력 중 하나이나, 최근 FDA가 언급한 GLP-1 계열 치료제(일명 Ozempic·Wegovy)의 원료 부족 문제 해소가 발표되었습니다.
• 그동안 공급 부족으로 발생했던 대체 수요가 완화되면, GLP-1 처방을 기반으로 한 HIMS의 비만 치료사업 매출에 단기 타격이 생길 수 있다는 우려가 제기됩니다.

(2) 추가 비용과 경쟁 심화

• 비만·체중 감량 시장 규모는 커지고 있지만, 경쟁사들도 비슷한 솔루션을 내놓고 있으며, 신약이나 의료기술의 발전 속도도 빠릅니다.
• 가격 경쟁력을 위해 낮은 가격 정책을 택하면 마진이 더 줄어들 여지도 있으므로, HIMS가 어떤 전략적 균형점을 찾을지가 관건입니다.

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4. 투자자 관점에서의 주요 이슈와 주의점

• 단기 변동성 확대
  • 시장 기대치와 달랐던 마진율 하락으로 인해, 주가는 단기적으로 큰 폭으로 조정받고 있습니다.
  • 체중 감량 약품이 전체 실적을 견인하는 구조여서, 해당 부문 원료 공급 상황 및 경쟁 심화 여부에 따라 주가 변동성이 커질 수 있습니다.
• 장기 성장 가능성
  • 4분기 매출은 예상을 크게 뛰어넘었고, 앞으로도 1분기 가이던스가 긍정적인 편입니다.
  • 회사가 고객 저변을 넓히기 위해 전략적인 가격 인하를 단행한 만큼, 한 번 유입된 신규 고객이 반복 구매까지 이어진다면 장기적인 매출 기반 확대도 가능합니다.
• 수익성 관리 능력
  • 급격한 마케팅 비용, 원가 상승 등으로 총마진 하락이 발생했습니다.
  • 향후 마케팅 지출 효율화를 통해 재무 건전성을 어떻게 개선할지가 관건입니다.

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5. 종합 평가 및 전망

HIMS는 적극적인 비즈니스 확장으로 큰 폭의 매출 성장을 달성했습니다. 문제는 비용 상승이 예상보다 빨리 진행되며, 이번 분기 마진이 떨어진 점입니다. 또한 FDA가 GLP-1 원료 공급 부족이 해결됐다고 발표함에 따라, 시장경쟁이 더 치열해질 소지가 있습니다.

그럼에도 불구하고 1분기 전망이 비교적 낙관적이라는 점을 고려하면, 장기 성장 스토리가 완전히 훼손됐다고 보기는 어렵습니다. 단, 신규 고객 확보 비용과 저마진 기조가 얼마나 빠르게 개선될지를 주시하면서, 중장기 투자 여부를 고민해야 할 것으로 판단됩니다.

 

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형누나들, 안녕하세요! HIMS가 이번에 4분기 실적을 발표했는데, 주가가 왕창 빠져서 다들 놀라셨을 것 같아요.

• 매출은 엄청 많이(거의 두 배) 늘었는데, **마진이 83%→77%**로 떨어진 게 문제였어요.
• 원래 비만치료제 쪽이 효자였는데, FDA가 주사제 공급 부족이 풀렸다고 하면서, 이제 이쪽 장사가 예전만 못할까 봐 투자자들이 걱정하더라고요.
• 그래도 1분기 전망은 꽤 괜찮게 내놨어요. 결국 새로 들어오는 고객을 안정적으로 잡고, 마진도 다시 올릴 수 있느냐가 포인트 같아요!

너무 걱정만 하기보단, 장기적으로 이들이 어떻게 비용과 경쟁을 관리하는지 살펴보는 게 좋을 것 같아요.